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二是全球金融系統恢復尚需時日。根據國際貨幣基金組織的估計，如果要將杠桿比率降至17比1，美國、歐元區(qū)和英國分別需要5000億美元、7250億美元和2500億美元的額外股本，在市場資金和融資需求之間存在著巨大的“融資缺口”。這意味著金融救助仍然在主要經濟體能夠承擔的范圍之內，但金融市場再度繁榮，尚需經歷較長的時期。
三是大級別經濟調整決定復蘇之路曲折漫長。從經濟周期調整的幅度和時間看，每次大級別的經濟調整總是漫長的。一般而言，美國經濟周期約8～10年，從周期頂部到探明底部，平均需要約3年時間。據此我們判斷，美國經濟開始趨勢性復蘇應該在2010年中期，那么在美國周期的趨勢性影響下全球復蘇也將延遲顯現。
四是供需缺口決定“去產能化”過程更為漫長。由于多數制造業(yè)產業(yè)關聯度高、“迂回生產”環(huán)節(jié)較長，因此“去產能化”和“再產能化”的周期和調整幅度將是一個較為漫長的過程。
五是中長期全球通脹壓力驟然加大。隨著發(fā)達經濟體定量寬松貨幣政策的全面實施，全球基礎貨幣供應將持續(xù)上升，新一輪惡性通脹已在悄然醞釀之中。據統計，僅今年1月，美國M0增長就高達107％，是1908年有記錄以來首次出現3位數增幅。根據對貨幣政策時滯的經驗判斷，M2、M3增長都大約領先通脹16個月（約1年半）左右。
六是發(fā)達經濟體固定資產投資增長極度疲弱。據美國抵押銀行家協會5月份預測，今年第二季度和第三季度，美國居民住房投資環(huán)比折年率將分別大幅下降27.7％和18.1％。據此我們認為從中長期看，發(fā)達經濟體的固定資產投資和房地產投資的疲軟將使本輪經濟周期性收縮可能至少持續(xù)到2～3年。
北京市公安局海淀分局備案號：11010802023656號