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上周四以“擬披露重大事項(xiàng)”停牌至今的超日太陽(yáng)昨日傳出重大利空：公司董事長(zhǎng)倪開祿、董事倪娜(倪開祿之女)似攜款失蹤，離開中國(guó)。公司回應(yīng)稱，董事長(zhǎng)倪開祿目前的確身在國(guó)外，正忙于催收應(yīng)收賬款事宜。據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，三季度并無(wú)基金重倉(cāng)持有超日太陽(yáng)的股票，僅中國(guó)人壽某款保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶持有623萬(wàn)股。另外,金鷹紅利價(jià)值混合基金持有11超日債724.71萬(wàn)元。

“跑路”如屬實(shí) 波及面難以想像

公開資料顯示，截止11月13日公司董事長(zhǎng)倪開祿持有的3.1528億限售股中，處于質(zhì)押狀態(tài)的股份為 3.1512億股，占公司總股本8.43億股的37.35%、本人持股的99.9%；公司股東倪娜持有的0.5495億限售股中，處于質(zhì)押狀態(tài)的股份數(shù)為0.5491億股，占公司總股本8.43億股的6.51%、本人持股的99.9%。由于公司四季度以來(lái)股價(jià)持續(xù)下跌，此前已有媒體報(bào)道其質(zhì)押股份面臨跌穿警戒線的風(fēng)險(xiǎn)。

超日太陽(yáng)的股份質(zhì)押主要用于信托公司融資。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在超日太陽(yáng)15次股權(quán)質(zhì)押公告中，涉及中融信托、廈門信托、五礦信托等8家信托公司和中國(guó)進(jìn)出口銀行，其中中融信托多達(dá)7次。而上月，中融信托剛剛因3.845億元信托項(xiàng)目的貸款未能還款陷入兌付危機(jī)，提請(qǐng)拍賣青島凱悅中心部分資產(chǎn)。超日太陽(yáng)除了信托融資之外，今年還發(fā)行了總值10億的11超日債，該債券也于上周四同時(shí)申請(qǐng)停牌。另外,多家企業(yè)與超日太陽(yáng)有借貸或擔(dān)保關(guān)系。如果上述“跑路”傳言屬實(shí)，則對(duì)于超日太陽(yáng)股東、公司員工、信托公司、債券持有人、貸款銀行、借貸擔(dān)保公司以及公司的上下游合作伙伴均造成嚴(yán)重打擊，波及面之廣難以想像。

通過(guò)財(cái)報(bào)可以看出，超日太陽(yáng)的現(xiàn)金狀況并不樂(lè)觀。公司三季度顯示，今年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入20.98億元，同比下降23.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為622萬(wàn)元，同比下降97.39%。公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到63.8%，其中資產(chǎn)方面應(yīng)收賬款達(dá)到33.4億，比二季度上漲30%；公司經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流出5.92億元，投資凈現(xiàn)金流出2.8億元，主要靠發(fā)行債券來(lái)獲取資金。值得注意的是，公司二季度前五大應(yīng)收賬款單位均為海外機(jī)構(gòu)，合計(jì)金額接近13億元人民幣。另外，公司在11月13日出人意料地更換了原審計(jì)師天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所，擬改聘大信會(huì)計(jì)師事務(wù)所為公司2012年度的審計(jì)機(jī)構(gòu)。

質(zhì)押之禍早有前車之鑒

由于上市公司股權(quán)質(zhì)押類產(chǎn)品信息透明規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)比較可控，并且質(zhì)押物流動(dòng)性好，容易變現(xiàn)，此類產(chǎn)品頗受投資者青睞。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2011年共有26家信托公司成立了99款上市公司股權(quán)質(zhì)押類產(chǎn)品，成立數(shù)量創(chuàng)紀(jì)錄新高。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，A股市場(chǎng)的股權(quán)質(zhì)押總數(shù)在2006年初每月約20起，目前已達(dá)到每月120起左右。據(jù)同花順iFind統(tǒng)計(jì)，截至今年上半年，兩市上市公司質(zhì)押及凍結(jié)股權(quán)已達(dá)到250億股之巨。

上市公司的股權(quán)質(zhì)押之禍，早已有前車之鑒。普益財(cái)富研究員范杰介紹，德隆系在2001年前后，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)收集合金投資、新疆屯河、湘火炬的籌碼，拉高股價(jià)，然后利用高股價(jià)進(jìn)行質(zhì)押貸款，貸款后再進(jìn)行實(shí)業(yè)收購(gòu)。而在2001年至2004年間，A股市場(chǎng)大盤從高位回落超過(guò)30%，為了維持股價(jià)，德隆只有自己出錢來(lái)扛，其持有的“老三股”流通籌碼一度超過(guò)90%。為了維持已岌岌可危的資金鏈，新疆德隆在想方設(shè)法吸納銀行貸款的同時(shí)，把觸角伸向上市公司、證券公司、信托公司，通過(guò)上市公司的互相擔(dān)保、證券公司的委托理財(cái)和信托公司貸款獲得資金，直至多米諾骨牌倒塌。