中央經(jīng)濟(jì)工作會議12月11日至12日在北京舉行。此次會議對2024年經(jīng)濟(jì)工作作出系統(tǒng)部署。釋放了哪些重要信號？將如何影響中國經(jīng)濟(jì)走勢？
關(guān)鍵詞：以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破
會議要求，明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量、增效益上積極進(jìn)取，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)。
“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”是來年經(jīng)濟(jì)工作的重要基調(diào)。
對此，東吳證券認(rèn)為，“破”可能指向的是舊動能、“產(chǎn)能過剩”的部分行業(yè)。“立”的核心就在科技創(chuàng)新：一方面要大力發(fā)掘新產(chǎn)業(yè)和新賽道，一方面要用新技術(shù)加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級。
浙商證券指出， “以進(jìn)促穩(wěn)”意味著當(dāng)前我國仍然面臨以國際收支為代表的外部壓力制約，需要通過基本面政策發(fā)力，以此進(jìn)一步穩(wěn)定匯率與國際收支平衡壓力。供給端重點(diǎn)關(guān)注工業(yè)穩(wěn)增長相關(guān)政策，需求端重點(diǎn)關(guān)注中央財政加杠桿撬動的基建相關(guān)投資。
“先立后破”中的“先立”指向制造業(yè)仍是當(dāng)前需求側(cè)的發(fā)力重點(diǎn)，需關(guān)注自主可控驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)體系再造，進(jìn)一步促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。“后破”則意味著地產(chǎn)后續(xù)仍將有進(jìn)一步支持政策出臺。
關(guān)鍵詞：財政政策適度加力、提質(zhì)增效
會議要求，積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效。要用好財政政策空間，提高資金效益和政策效果。優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化國家重大戰(zhàn)略任務(wù)財力保障。合理擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券用作資本金范圍。落實(shí)好結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)政策，重點(diǎn)支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)發(fā)展。嚴(yán)格轉(zhuǎn)移支付資金監(jiān)管，嚴(yán)肅財經(jīng)紀(jì)律。增強(qiáng)財政可持續(xù)性，兜牢基層“三保”底線。嚴(yán)控一般性支出。黨政機(jī)關(guān)要習(xí)慣過緊日子。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這或意味著2024年目標(biāo)財政赤字率和新增地方政府專項(xiàng)債規(guī)模都會適度上調(diào)。這主要是為了保持基建投資增速繼續(xù)處于較高水平，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，對沖房地產(chǎn)行業(yè)低迷對地方政府財政收支帶來的影響。2024年財政政策的一個突出特征將是中央加杠桿、地方降風(fēng)險。為此，2024年財政赤字將主要由中央財政承擔(dān)，而且中央向地方政府的轉(zhuǎn)移支付規(guī)模會進(jìn)一步擴(kuò)大。
粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒表示，會議重提“結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)”，有利于進(jìn)一步穩(wěn)定宏觀稅負(fù)。未來的減稅降費(fèi)要注重效率和效果，注重結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)，側(cè)重支持科技創(chuàng)新和制造業(yè)等領(lǐng)域，這有利于穩(wěn)定宏觀稅負(fù)，避免債務(wù)規(guī)模因減稅降費(fèi)而過快攀升。
關(guān)鍵詞：貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效
會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。保持流動性合理充裕，社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，盤活存量、提升效能，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面的支持力度。促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)“社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”。與去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議表述相比，將原有目標(biāo)“名義經(jīng)濟(jì)增速”拆分為“經(jīng)濟(jì)增長”和“價格水平預(yù)期目標(biāo)”，側(cè)重強(qiáng)調(diào)貨幣政策在穩(wěn)定價格水平預(yù)期方面的重要作用，通脹或成為下一階段判斷貨幣政策是否“有效”的重要因素。2023年以來，物價持續(xù)低位運(yùn)行，預(yù)計2024年貨幣政策有望適度發(fā)力，推動物價水平溫和上升。
會議提出“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效”，這與12月8日召開的政治局會議上的表述相一致。溫彬表示，“精準(zhǔn)有效”的提法首次在中央經(jīng)濟(jì)工作會議上出現(xiàn)。其中，“有效”這一提法體現(xiàn)出后續(xù)將更為關(guān)注政策實(shí)施效果，發(fā)揮政策合力疏通傳導(dǎo)效率。
溫彬認(rèn)為，2024年，穩(wěn)健的貨幣政策將根據(jù)內(nèi)外部形勢、流動性情況變化等相機(jī)抉擇，充分運(yùn)用各類總量和結(jié)構(gòu)性政策工具靈活調(diào)整，保持流動性合理充裕，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。在外部加息周期步入尾聲、掣肘減弱以及國內(nèi)穩(wěn)增長、防風(fēng)險的訴求下，貨幣政策穩(wěn)健寬松的基調(diào)未變，降準(zhǔn)降息仍有一定空間。
王青也表示，“靈活適度”意味著在2024年物價水平仍將低位運(yùn)行的前景下，著眼于提振內(nèi)需，支持地方債務(wù)風(fēng)險化解，2024年央行降息降準(zhǔn)都有空間。
關(guān)鍵詞：積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險
會議指出，要統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險，嚴(yán)厲打擊非法金融活動，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”。完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。
王青指出，這意味著2024年房地產(chǎn)支持政策將持續(xù)加碼，除了繼續(xù)落實(shí)以“三支箭”為代表的房企金融支持政策外，后期政策“工具箱”在放寬購房條件、下調(diào)居民房貸利率方面還有較大空間。其中，引導(dǎo)5年期以上LPR報價進(jìn)一步下調(diào)，持續(xù)降低居民房貸利率是關(guān)鍵所在。這意味著即使2024年政策利率（MLF利率）保持穩(wěn)定，針對房地產(chǎn)的定向降息也會持續(xù)推進(jìn)。“2024年年中前后，房地產(chǎn)市場有望出現(xiàn)趨勢性回暖，這將結(jié)束行業(yè)約三年的下行周期。不過，綜合考慮“三大工程”部署，以及房住不炒的主基調(diào)會長期堅(jiān)持 ，明年房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)“V型”反轉(zhuǎn)的可能性很低。”王青判斷。
中金公司表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會議對于房地產(chǎn)領(lǐng)域整體延續(xù)了7月政治局會議和中央金融工作會議的相關(guān)取態(tài)，供需并重、長短兼顧。在供給側(cè)，會議著重強(qiáng)調(diào)了房企融資問題，目標(biāo)是“堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線”，這對新房銷售疲弱背景下房企現(xiàn)金流穩(wěn)定和信用風(fēng)險緩釋較為重要。在需求側(cè)，9月以來各地在“因城施策”框架下已較為高頻地出臺了各類需求支持政策，本次會議強(qiáng)調(diào)的加快推進(jìn)“三大工程”建設(shè)對進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需十分關(guān)鍵。
該機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)基本面走勢折射出前述舉措的必要性。地產(chǎn)行業(yè)基本面目前表現(xiàn)仍偏弱，政策的推進(jìn)與落地可能是下一步仍須關(guān)注的催化劑，如有進(jìn)展則優(yōu)質(zhì)非央國企的彈性或較高，“三大工程”概念股或也有積極表現(xiàn)，待基本面修復(fù)更加穩(wěn)固后，均好型龍頭標(biāo)的也將迎來價值回歸。當(dāng)前階段可關(guān)注優(yōu)質(zhì)紅利股。
關(guān)鍵詞：全面深化改革
會議提出，要謀劃進(jìn)一步全面深化改革重大舉措，為推動高質(zhì)量發(fā)展、加快中國式現(xiàn)代化建設(shè)持續(xù)注入強(qiáng)大動力。不斷完善落實(shí)“兩個毫不動搖”的體制機(jī)制，充分激發(fā)各類經(jīng)營主體的內(nèi)生動力和創(chuàng)新活力。深入實(shí)施國有企業(yè)改革深化提升行動，增強(qiáng)核心功能、提高核心競爭力。促進(jìn)民營企業(yè)發(fā)展壯大，在市場準(zhǔn)入、要素獲取、公平執(zhí)法、權(quán)益保護(hù)等方面落實(shí)一批舉措。促進(jìn)中小企業(yè)專精特新發(fā)展。加快全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，著力破除各種形式的地方保護(hù)和市場分割。有效降低全社會物流成本。要謀劃新一輪財稅體制改革，落實(shí)金融體制改革。
民生銀行首經(jīng)團(tuán)隊(duì)表示，深化改革的重點(diǎn)領(lǐng)域主要包括：
一是不斷完善落實(shí)“兩個毫不動搖”的體制機(jī)制。一方面要“深入實(shí)施國有企業(yè)改革深化提升行動，增強(qiáng)核心功能、提高核心競爭力”。另一方面，“要促進(jìn)民營企業(yè)發(fā)展壯大，在市場準(zhǔn)入、要素獲取、公平執(zhí)法、權(quán)益保護(hù)等方面落實(shí)一批舉措”。
二是加快全國統(tǒng)一大市場建設(shè)。有效降低全社會物流成本，完善適應(yīng)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)的體制機(jī)制，如優(yōu)化產(chǎn)權(quán)保護(hù)、市場準(zhǔn)入、公平競爭、社會信用、激勵約束和考核評價體系等。
三是謀劃新一輪財稅體制改革。預(yù)計包括持續(xù)完善預(yù)算管理體系，提升政府預(yù)算的透明度和規(guī)范性，深化稅制改革、持續(xù)推進(jìn)減稅降費(fèi)，健全財政體制，形成權(quán)責(zé)清晰、財力協(xié)調(diào)、區(qū)域均衡的中央與地方財政關(guān)系。
四是落實(shí)金融體制改革。預(yù)計包括健全金融監(jiān)管體系、推進(jìn)利率市場化改革、推進(jìn)養(yǎng)老保險制度改革、深化資本市場改革、穩(wěn)步擴(kuò)大金融開放等。
羅志恒認(rèn)為，謀劃新一輪財稅體制改革是下階段的重要任務(wù)，才能從根本上解決當(dāng)前財政運(yùn)行緊平衡、地方債務(wù)持續(xù)增長的問題。可以預(yù)期，未來要進(jìn)一步理清政府與市場關(guān)系，界定政府規(guī)模，避免政府支出責(zé)任持續(xù)擴(kuò)張；中央上收部分事權(quán)和支出責(zé)任，減輕地方政府的支出責(zé)任和支出負(fù)擔(dān)；進(jìn)一步穩(wěn)定宏觀稅負(fù)；不斷規(guī)范轉(zhuǎn)移支付尤其是共同事權(quán)轉(zhuǎn)移支付等。
關(guān)鍵詞：人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)
會議強(qiáng)調(diào)，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。要大力推進(jìn)新型工業(yè)化，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，加快推動人工智能發(fā)展。打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，開辟量子、生命科學(xué)等未來產(chǎn)業(yè)新賽道，廣泛應(yīng)用數(shù)智技術(shù)、綠色技術(shù)，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
國信證券指出，今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出加快人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，基于這一信息，預(yù)期在明年轉(zhuǎn)型發(fā)展主題之下，高技術(shù)行業(yè)有望迎來重大發(fā)展機(jī)遇。
光大證券認(rèn)為，本次會議提出要“加快推動人工智能發(fā)展”，較7月政治局會議“促進(jìn)人工智能安全發(fā)展”的表述更為積極，相關(guān)政策扶持力度預(yù)計進(jìn)一步加大。此外，本次會議還提及了生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，和量子、生命科學(xué)等未來產(chǎn)業(yè)新賽道，均可能成為未來貢獻(xiàn)經(jīng)濟(jì)增量的重點(diǎn)支持領(lǐng)域。
關(guān)鍵詞：消費(fèi)
會議強(qiáng)調(diào)，著力擴(kuò)大國內(nèi)需求。要激發(fā)有潛能的消費(fèi)，擴(kuò)大有效益的投資，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)。推動消費(fèi)從疫后恢復(fù)轉(zhuǎn)向持續(xù)擴(kuò)大，培育壯大新型消費(fèi)，大力發(fā)展數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)，積極培育智能家居、文娛旅游、體育賽事、國貨“潮品”等新的消費(fèi)增長點(diǎn)。完善投融資機(jī)制，實(shí)施政府和社會資本合作新機(jī)制，支持社會資本參與新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域建設(shè)。
國盛證券指出，促消費(fèi)仍是“舊”辦法，擴(kuò)投資強(qiáng)調(diào)政府投資帶動，PPP（政府和社會資本合作項(xiàng)目）有望重新成為增量工具，關(guān)注“三大工程”。延續(xù)強(qiáng)調(diào)“消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)”，新增“要激發(fā)有潛能的消費(fèi)，擴(kuò)大有效益的投資”，預(yù)計促消費(fèi)抓手仍在家居、文旅、汽車、電子產(chǎn)品等，制造業(yè)技改和各類以舊換新政策也有望延續(xù)。
東海證券認(rèn)為，從會議來看，后續(xù)增加城鄉(xiāng)居民收入等相關(guān)政策舉措可能會增加，繼續(xù)提振新能源汽車、電子產(chǎn)品等消費(fèi)。以提高技術(shù)、能耗、排放等標(biāo)準(zhǔn)為牽引，推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，相關(guān)行業(yè)、產(chǎn)品可能會受益。
來源：《第一財經(jīng)網(wǎng)》
